Русалок мк ао чем занимается

02.02.202402.07.2023 admin 0 Comments

Вчера мы решили поискать компанию, которую следующей взять на обзор. Уже стабильно несколько недель компании, на которые мы бы хотели взглянуть, никак не публикуют свежие годовые отчеты. Россети — нет, ПИК — нет, Эталон — нет, ну и так далее. Как говорится, в условиях отсутствия нормальных кандидатов берем то, что имеется.

В итоге мы остановили свой взор на алюминиевой отрасли

❓ Что вообще все это значит? Как соотносятся эти компании? И с какой лучше начать?

Эти вопросы интересуют и нас, поэтому в данном посте мы вкратце объясняем, как устроен бизнес алюминиевой матрешки (Дерипашки), и постараемся решить, что будем разбирать.

🔶 РУСАЛ — акционерный капитал:

На бирже торгуется МКПАО «ОК РУСАЛ» (Международная компания публичное акционерное общество «Объединённая Компания «РУСАЛ»»). Это — холдинг, которому принадлежит 99,99999% АО «РУСАЛ» (Русал — это «РУССКИЙ АЛЮМИНИЙ»). В свою очередь, АО «РУСАЛ» владеет по 100% всех производственных мощностей группы. Очередная матрешка.

• 56,88% — EN+GROUP;

• 21,85% — SUAL Partners Limited — компания, конечными бенефициарами которой являются Виктор Вексельберг (с фигурой которого мы уже сталкивались в обзоре Химпрома) и Лен Блаватник;

• 4,00% — Zonoville Investments Limited — те же бенефициары, что и у SUAL Partners Limited;

• 17,27% — free-float (вроде, у Дерипаски из них 0,01%).

📌 Чем занимается Русал?

У МКПАО «ОК РУСАЛ» (далее — Русал)4 операционных сегмента, которые мы подробно рассмотрим в обзоре:

📎Алюминиевый — 9 алюминиевых заводов.

⛏Глиноземный сегмент — переработка бокситов (алюминиевая руда) в глинозем (основное исходное вещество, используемое в производстве чистого алюминия).

⚫️Энергетический сегмент — добыча и продажа каменного угля, а также производство энергии (не только из угля). Это ключевой «грязный» сегмент, который и хотят выделить из Русала.

⛏ Добывающий и металлургический сегмент — инвестиции в Норникель. Русал владеет 27,82% акций компании.

🔶 EN+ — акционерный капитал:

Здесь уже более веселая ситуация. Внизу прикрепим фото с объяснением необычный структуры голосов в компании из отчетности.

• 21,37% — какая-то дочерняя компания, которая «в феврале 2020 года приобрела у Банка ВТБ 21,37% акций EN+»;

• 10,55% — Glencore Group Funding Limited, дочерняя компания Glencore Plc. Вроде как, конечный бенефициар — Айван Глазенберг.

• 3,55% — Citi (Nominees);

• 19,58% — free-float;

• . — Независимые доверительные управляющие. Количество принадлежащих им акций не раскрывается, но они дают 37,68% голосов.

Также известно, что у Дерипаски контроль в отношении 35% акций, который не может превышать по соглашению прямо или косвенно 44,95%.

📌 Чем занимается EN+?

⛏ Металлургический сегмент — представлен инвестициями в РУСАЛ;

🏭Энергетический сегмент — копания производит и продает электро- (19,5 ГВт общая установочная мощность) и теплоэнергию (15,8 тыс. Гкал/ч установленная тепловая мощность). Ключевой факт в том, что 15 ГВт приходится на ГЭС. ГЭС не оставляют углеродного следа, а почти все алюминиевые заводы РУСАЛА запитаны на энергию ГЭС. В итоге у алюминия РУСАЛА один из самых низких углеродных следов в мире (в 6 раз ниже, чем в Китае).

Именно поэтомуРусал хочет разбить на 2 компании EN+ с Дерипаской как бенефициаром, так как в таком случае углеродный след компании станет еще меньше. Однако этогоне хочет SUAL Partners Limited и Zonoville Investments Limited в лице Вексельберга и Блаватник. Пока не знаем почему. Может быть, боятся, что Дерипаска их надурит в дележке компаний.
______________

Вот такая картина у нас получилась. Думаем, что логичнее всего рассмотреть сначала РУСАЛ, а потом уже EN+, так как РУСАЛ — это один из сегментов последней. А что вы думаете на этот счет?

Наш канал в Телеграмм, где уже завтра начнем подробной обзор РУСАЛА — Заяц с Мосбиржи

Источник

РУСАЛ

Объединённая компания «РУСАЛ» — фирма, удерживающая лидирующие позиции по всему миру, занимается производством фольги, алюминия, глинозема. Активы компании располагаются почти по всему миру, но основные производственные мощности находятся в Сибири.

В 2018 году «РУСАЛ» занимал долю в размере 5,86% на мировом рынке производства алюминия и 6,3% на мировом рынке выпуска глинозёма.

Компания выполняет весь «путь» изготовления и реализует готовый продукт. «РУСАЛ» имеет широкую продуктовую линейку, при этом около половины продукции предприятия обладает добавленной стоимостью (алюминиевый лист, катанка, слитки, цилиндрические слитки, литейные сплавы и др.).

Обзор рынка

«РУСАЛ» находится в сильной зависимости от мировой цены на алюминий.

Цена алюминия, долл. США/т

Последние годы на мировом рынке наблюдается высокая волатильность стоимости на алюминий. Основные потребители продуктов компании – Европа, СНГ, Азия и Северная Америка.

На графике видно, что основным потребителем является Европа, на нее приходится 49% от всех продаж. Далее идет Россия и СНГ, а затем Азия и Америка.

Структура доходов компании в 2018 году, %

Основным источником доходов компании «РУСАЛ» остаётся продажа алюминия, на данное направление приходится доля в размере 82% в структуре доходов.

Крупнейшие предприятия «РУСАЛ»

К алюминиевым относятся:

Кроме того, в составе компании «РУСАЛ» находятся предприятия по производству бокситов, кремния, пудры и порошка, криолитов и катодов, а также нефелиновой руды.

Ключевые проекты

Совместные предприятия:

Санкции

В апреле 2018 года были введены новые санкции против владельцев компании, в 2016 они были отменены.

Структура акционерного капитала

Основным акционером «РУСАЛ» является En+, компании принадлежат 50,1% акций. Ещё 26,5% акций владеют акционеры группы СУАЛ. Доля в размере 6,78% принадлежит компании Amokenga Holdings, которой, в свою очередь, владеет швейцарская компания Glencore. Ещё 16,62% акций находятся в свободном обращении.

Финансовые показатели

Динамика активов

Последние пять лет активы показывают себя хорошо, имея растущую динамику.

Капитал и обязательства

Обязательства находятся примерно на одном уровне с 2014 года, а в 2015 г. наблюдается рост капитала.

Выручка

Выручка компании растет после небольшого спада в 2016 году.

Чистая и операционная прибыль

Компания получила прибыль в 2013 году. С 2015 прибыль стагнирует после восстановления.

Денежный поток

Денежный поток не имеет ярко выраженной динамики.

История дивидендных выплат

Новая дивидендная политика, принятая в конце августе 2015 г., предполагает, что на выплату дивидендов «РУСАЛ» может направлять до 15% от показателя EBITDA. При этом у компании большой долг, который ограничивает выплаты при росте финансового рычага. Впервые за семь лет дивиденды были назначены по итогам I полугодия 2015 года, и ещё раз – по итогам 2016 г. С тех пор компания не выплачивает дивиденды.

Основные риски для миноритарных акционеров

Источник

Русал акции

Компания направит и собственные средства для прохождения экспертиз и проектирования, а также рассчитывает привлечь и иные механизмы господдержки. «Но то, что будут и заемные, и собственные средства — это факт», — отметил Никитин