с чем сравнить wacc

Расчет средневзвешенной стоимости капитала WACC в Excel

Средневзвешенная стоимость капитала (англ. WACC, Weighted Average Cost of Capital, аналог: средневзвешенная цена капитала) применяется для оценки доходности капитала компании, нормы прибыльности инвестиционного проекта и бизнеса. В статье мы рассмотрим как происходит расчет средневзвешенной стоимости капитала WACC в Excel с использованием модели оценки капитальных активов (CAMP) и на основе финансовой отчетности и баланса.

Формула расчета средневзвешенной стоимости капитала

Формула расчета средневзвешенной стоимости капитала WACC следующая:

где: r_e — доходность собственного капитала организации;

r_d — доходность заемного капитала организации;

E/V, D/V – доля собственного и заемного капитала в структуре капитала компании. Сумма собственного и заемного капитала формирует капитал компании (V=E+D);

t – процентная ставка налога на прибыль.

Оценка стоимости бизнеса	Финансовый анализ по МСФО	Финансовый анализ по РСБУ
Расчет NPV, IRR в Excel	Оценка акций и облигаций

Направления применения средневзвешенной стоимости капитала

Модель WACC используется в инвестиционном анализе как ставка дисконтирования в расчетах показателей эффективности инвестиционного проекта: NPV, DPP, IP. (⊕ 6 методов оценки эффективности инвестиций в Excel. Пример расчета NPV, PP, DPP, IRR, ARR, PI)

В стратегическом управлении для оценки динамики изменения стоимости организации. Для этого WACC сопоставляется с рентабельностью активов (ROA). Если WACC>ROA, то экономическая добавленная стоимость (EVA) уменьшается и компания «теряет» стоимость. Если WACC ROAКомпания развивается и увеличивает свою стоимостьEVA ↑WACC 2 _m – дисперсия доходности рыночного индекса.

Доходность по безрисковому активу (Rf) может быть взята как доходность государственных облигаций ОФЗ. Данные доходности облигаций можно посмотреть на сайте rusbonds.ru. Для расчета мы будем использовать купонный доход 6,2%. На рисунке ниже показана карточка облигаций ОФЗ-ПД ⇓

Среднерыночная доходность (Rm) представляет собой среднюю доходность рыночного индекса РТС или ММВБ (на сайте Московской биржи → Посмотреть архив данных индекса). Нами был взята доходность в размере 7%.

Коэффициент бета показывает чувствительность и направленность изменения доходности акции к доходности рынка. Данный показатель рассчитывается на основе доходностей индекса и акции. Более подробно про расчет коэффициента бета читайте в статье: → Расчет коэффициента бета в Excel. В нашем примере коэффициент бета равен 1.5, что означает высокую изменчивость акции по отношению к рынку. Формула расчета стоимости собственного (акционерного) капитала следующая:

Стоимость собственного капитала = B7+B9*(B8-B7)

Стоимость заемного капитала (Rd) — представляет собой плату за пользованием заемными денежными средствами. Данное значение мы можем получить на основе баланса компании, пример расчета данных значений разобран ниже. Процентная ставка налога на прибыль составляет 20%. Ставка налога на прибыль может меняться в зависимости от вида деятельности компании.

Вес акционерного и заемного капитала были в примере взяты за 80 и 20% соответственно. Формула расчета WACC следующая:

Расчет WACC для компаний ЗАО

В одном из этапов расчета средневзвешенной цены капитала необходимо рассчитать прогнозируемую доходность собственного капитала (R_e), которая, как правило, рассчитывается с помощью модели CAPM. Для корректного применения данной модели необходимо наличие торгуемых на рынке обыкновенных акций. Так как компании ЗАО не имеют публичных эмиссии акций, то оценить доходность капитала рыночным способом невозможно. Поэтому доходность собственного капитала может быть оценена на основе финансовой отчетности – коэффициента ROE (рентабельность собственного капитала). Данный показатель отражает какую норму прибыли создает собственный капитал компании. В результате R_e = ROE

Формула расчета WACC будет модифицирована.

Пример №2. Расчет WACC по балансу в Excel

Разберем пример расчета WACC по балансу организации. Данный подход применяется когда компания не имеет эмиссии обыкновенных акций на фондовом рынке или они низковолатильны, что не позволяет на основе рыночного подхода оценить доходность (эффективность) капитала компании.

Оценку будем проводить на основе баланса ОАО КАМАЗ. Несмотря на то что данная компания имеет обыкновенные акции их волатильность на рынке слишком слабая, чтобы можно было адекватно оценить доходность собственного капитала по модели CAPM.

Чистая прибыль отражается в строке 2400 в отчете о финансовых результатах, размер собственного капитала в строке 1300 бухгалтерского баланса. Вносим данные в Excel.

Стоимость собственного капитала = B6/B7

На следующем этапе необходимо рассчитать стоимость заемного капитала, которая представляет собой плату за пользование заемными средствами, другими словами процент который организация платит за привлеченные денежные средства. Проценты уплаченные на конец отчетного года представлены в строке 2330 бухгалтерского баланса, величина заемного капитала представляет собой сумму долгосрочных и краткосрочных обязательств (строка 1400 + строк 1500) в отчете о финансовых результатах. Формула расчета стоимости заемного капитала следующая:

Стоимость заемного капитала =B9/B10

На следующем этапе вносим значения процентной ставки налога. Размер налога на прибыль составляет 20%. Для расчета долей собственного и заемного капитала необходимо применить уже имеющие данные и формулы:

Вес собственного капитала = B7/(B7+B10)

Вес заемного капитала = B10/(B7+B10)

Модификация формулы WACC

Рассмотрим один из вариантов модификации формулы расчета средневзвешенной стоимости капитала. Если организация имеет привилегированные и обыкновенные акции на фондовом рынке, то формула расчета WACC видоизменяется:

E/V – доля обыкновенных акций в собственности организации;

P/V – доля привилегированных акций в собственности компании;

D/V – доля заемного капитала (Сумма E+P+D=V);

Re – доходность обыкновенных акций;

Rp – доходность привилегированных акций;

Rd – стоимость заемного капитала;

t – налог на прибыль.

Резюме

Модель средневзвешенной стоимости (цены) капитала WACC актуально применять при расчете по финансовой отчетности, так как в этом случае доходность собственного капитала рассчитывается по балансу. Если для расчета доходности собственного капитала применяется методы CAPM, модель Гордона и т.д., то значение WACC будет искажено и не будет иметь практического применения. Метод, как правило, используется для оценки уже существующих бизнесов, проектов и компаний и менее применим для оценки стартапов.

Источник

WACC: формула расчета показателя, что характеризует

Статья описывает понятие и формулу расчета средневзвешенной стоимости капитала WACC. Также описаны особенности применения показателя и пример расчета WACC по балансу.

Определение и формула расчета WACC

Средневзвешенная стоимость капитала, или (от анг. аббревиатуры) WACC – это показатель, используемый для оценки необходимости вложения капитала в инвестиционные проекты, ценные бумаги, основанной на дисконтировании планируемых доходов от инвестиционных вложений и измерении стоимости капитала.

Если описывать суть понятия WACC простыми словами, то это показатель минимальной величины возврата средств, относительно тех сумм капитальных вложений, которые были инвестированы в проект – то есть рентабельность капитала. Также можно обозначить показатель, как общая стоимость капитала – учитывающая объемы собственного и заемных средств, рассчитанных относительно их удельных долей.

Экономический смысл WACC заключается в том, что предприятие имеет право принимать различные решения (включая инвестиционные), если их текущая рентабельность не ниже, чем рассчитанное значение средневзвешенной стоимости капитала.

Таким образом, WACC отражает альтернативную выгодность инвестирования, процент прибыльности, который предприятие может получить не от нового проекта, а от вложения в уже существующее направление деятельности.

Согласно действующих нормативных актов, в России для расчета WACC используется следующая формула:

Структура капитала, предполагаемая при расчете WACC:

Показатель средневзвешенной стоимости капитала – это один из параметров динамических методов анализа инвестиционных проектов, который имеет большое значение для инвесторов и финансовых организаций. Чтобы грамотно сформировать финансовую модель и привлечь внимание банков и инвесторов, скачайте с нашего сайта полноценный готовый бизнес-план, включающий расчеты основных экономических и финансовых показателей. Также вы можете заказать индивидуальный бизнес-план «под ключ», в котором будут учтены все особенности создания и развития конкретного предприятия или компании.

Что показывает WACC и где используется

Показатель средневзвешенной стоимости капитала применяется для проведения анализа в следующих основных направлениях:

Основные проблемы, которые возникают в процессе практического применения средневзвешенной стоимости капитала организации:

Расчет WACC по балансу

Рассмотрим формулу расчета WACC для предприятия:

Для расчетов ЦС и ЦЗ воспользуемся следующими формулами:

Уровень налоговой нагрузки определяется, как:

Расчет WACC по балансу рассмотрим на конкретном примере. Основные этапы подготовки к расчетам:

Полученное значение средневзвешенной стоимости капитала позволяет говорить о том, что все инвестиционные решения, доходность которых превысит 23,15% будут выгодны для компании. В процессе анализа значение WACC часто используется в связке с внутренней нормой доходности (IRR):

Исходя из всего вышеописанного, WACC является ключевым параметром оценки рациональности использования различных источников финансирования организации.

Также рекомендуем вам обратить внимание на статью Инвестиционный анализ и оценка деятельности предприятий. Из нее вы узнаете, какие еще существуют методы инвестиционного анализа.

Особенности применения WACC на практике

Как уже было сказано, показатель средневзвешенной стоимости капитала широко используется для стратегического планирования деятельности компании и финансового анализа.

WACC определяет уровень доходности активов, необходимый для обеспечения всех источников внешнего финансирования предприятия. Исходя из этого, корректный расчет средневзвешенной стоимости капитала, позволит найти минимальный уровень отдачи от внутренних инвестиций в компанию, то есть внутреннюю рентабельность использования ее активов.

С точки зрения экономической применимости, WACC говорит о том, что компания может принимать управленческие решения, связанные с изменением структуры капитала или вложением средств в отдельные направления деятельности, только в том случае, когда планируемый уровень рентабельности будет как минимум не ниже расчетного значения WACC.

Источники данных для расчета WACC:

Если источников финансирования значительное количество, то следует включать в расчеты только типичные источники со значительным вкладом в общий капитал организации. Это важно, так как редкие вид финансирования значительно усложняют расчеты, так как стоимость их использования обычно выше стандартных или вообще с трудом поддается исчислению.

При планировании нового проекта, например, строительстве отеля или гостиницы, вам понадобится бизнес-план в сфере отдыха и развлечений, где будет определено значение WACC.

WACC – важная составляющая стратегического и финансового анализа структуры капитала и направлений внутреннего инвестирования и развития компании. Чтобы качественно описать свой бизнес проект, скачайте на нашем сайте полноценный структурированный бизнес-план, с основными расчетами финансовых и экономических показателей проекта. Вы получите конкретный план действий и грамотное обоснование для привлечения финансирования. В качестве альтернативы – закажите индивидуальный бизнес-план «под ключ», в котором будет учтено максимум специфики конкретной отрасли и действующего в ней предприятия.

Источник

В чем разница между WACC и IRR?

Опубликовано 07.07.2021 · Обновлено 07.07.2021

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) и внутренней нормы доходности (IRR), могут быть использованы вместе в различных финансовых сценариев, но их расчеты по отдельности служат очень разные цели.

Что такое WACC?

WACC – это средняя стоимость источников капитала компании после уплаты налогов и мера процентной прибыли, которую компания выплачивает за свое финансирование. Для компании лучше, когда WACC ниже, так как это минимизирует затраты на финансирование.

Некоторые из источников капитала, обычно используемых в структуре капитала компании, включают обыкновенные акции, привилегированные акции, краткосрочный и долгосрочный долг. Эти источники капитала используются для финансирования компании и ее инициатив по развитию.

Используя средневзвешенное значение, WACC показывает, сколько в среднем компания платит проценты на каждый финансируемый доллар. С точки зрения компании, наиболее выгодно платить минимально возможный процент на капитал, но рыночный спрос является фактором, определяющим предлагаемый уровень доходности. Как правило, при размещении долговых обязательств выплаты по процентам ниже, чем при размещении акций.

Компании используют WACC в качестве минимальной ставки для рассмотрения при анализе проектов, поскольку это базовая норма прибыли, необходимая для фирмы. Аналитики используют WACC для дисконтирования будущих денежных потоков с целью получения чистой приведенной стоимости при расчете стоимости компании.

Формула для WACC

Что такое IRR?

Внутренняя норма доходности может быть выражена в различных финансовых сценариях. На практике внутренняя норма прибыли – это метрика оценки, при которой чистая приведенная стоимость (NPR) потока денежных потоков равна нулю.

Обычно IRR используется компаниями для анализа и принятия решений по капитальным проектам. Например, компания может оценить инвестиции в новый завод по сравнению с расширением существующего завода на основе IRR каждого проекта. Чем выше IRR, тем лучше ожидаемая производительность проекта и тем больше доход от проекта может принести компании.

Формула IRR

Нет конкретной формулы для расчета IRR. Фактически это формула для NPR, равная нулю.

NпVзнак равно∑тзнак равно1ТCт(1+р)т-Cознак равно0жчере:Cтзнак равноНет свыч япелож дугянг тче регяод тCознак равноТотал инитиал инвестмент костсрзнак равноDясексоцнт гатетзнак равноNumber of time periods\ begin & NPV = \ sum_^\ frac <(1 + r) ^ t>– = 0 \\ & \ textbf <где:>\\ & Ct = \ text <Чистый приток денежных средств за период>t \\ & Co = \ text <Общие первоначальные инвестиционные затраты>\\ & r = \ text <Ставка дисконтирования>\\ & t = \ text <Количество периодов времени>\\ \ end <выровнено>Взаимодействие с другими людьмиNPVзнак равноt=1∑ТВзаимодействие с другими людьми(1+г)т

Когда использовать WACC и IRR

WACC используется вместе с IRR, но не обязательно является метрикой внутренней доходности, именно здесь на помощь приходит IRR. Компании хотят, чтобы IRR любого внутреннего анализа была больше, чем WACC, чтобы покрыть финансирование.

IRR – это метод инвестиционного анализа, используемый компаниями для всестороннего определения прибыли, которую они могут ожидать от будущих денежных потоков по проекту или комбинации проектов. В целом IRR дает оценщику доход, который он получает или ожидает получить от проектов, которые они анализируют на ежегодной основе.

При рассмотрении исключительно показателей производительности для анализа менеджер обычно использует IRR и рентабельность инвестиций (ROI). IRR обеспечивает норму прибыли на годовой основе, в то время как ROI дает оценщику полную прибыль от проекта за весь срок его существования.

Источник

Сфера применения показателя WACC как инструмента финансовых расчетов

Об актуальности и направлениях исследования

Многие известные зарубежные (2,3,4,12,13,14,19) и российские авторы (20,21,26) рассматривают WACC как некий измеритель, используемый для оценки:

Многие считают WACC важным стратегическим финансовым показателем (20,21,25).

Алгоритм расчета WACC можно найти как в учебниках и пособиях, так и на страницах специализированных журналов и интернет-сайтов известных финансовых аналитиков и консультантов (8,32,33,34).

Вместе с тем нам не известны исследования позволяющие определить средневзвешенную цену капитала ООО и ЗАО, а также корпораций имеющих убытки, акции которых не котируются на фондовой бирже. Также, по нашему мнению, существуют методологические проблемы традиционного порядка расчета WACC. Данное обстоятельство определило актуальность и значимость настоящей работы.

Проблемы расчета WACC

Изучение специальной литературы позволило выделить следующие проблемы расчета WACC.

Первая проблема вытекает из того факта, что понятия «стоимость» капитала» и «цена» капитала трактуются различно.

Другой ряд проблем связан с тем обстоятельством, что известные способы расчета WACC, как правило, ограниченны рамками оценки эффективности проектов в реальные инвестиции и стоимости корпораций (ОАО) эмитирующих акции, котирующиеся на фондовом рынке.

Третий ряд проблем вызван тем, что различные подходы к определению стоимости компонентов WACC, в первую очередь собственного капитала, приводят к широкому разбросу величины стоимости капитала.

Эти проблемы приводят к тому, что:

Необходимо отметить, что в известных автору изданиях, предлагаемые варианты расчета WACC не учитывают некоторых современных подходов к оценке эффективности бизнеса. Например, стейкхолдерскую теорию, которая предполагает, что цели фирмы гораздо шире, чем создание прибыли или богатства для ее собственников. Роль этой модели, как это видно из публикаций (1,7,11,16,17,21,35,36,37,38,39), становиться всё существеннее.

Изложенные выше проблемы определили цель настоящей статьи: Уточнить области применения и методы расчетов показателя WACC.

Исследование методологии расчета WACC мы осуществляли по двум направлениям:

Направление 1 – определение WACC для целей публичных корпораций и оценке эффективности инвестиционных проектов.

Направление 2 – определение WACC для целей не публичных компаний (ООО, ЗАО и т.п.).

Исследования расчета WACC для целей корпораций

Методология расчета WACC, изложенная во множестве источников, как правило, предполагает применение известной формулы:

WACC = ∑(We x Ce) + (1-T) x ∑ (Wd x Cd) (1)

Часто расчеты выполняют в табличной форме, например как в таблице №1 (21).

Таблица № 1. Типовой пример расчета средневзвешенной цены капитала

В зависимости от решаемых задач состав источников капитала изменяется, формула (1) модифицируется, например, в случае учета инфляции (26), а для расчета цены компонентов капитала применяются соответствующие условиям задачи формулы, как правило, основанные на известных концепциях М. Гордона, У. Шарпа, Дж.Линтнера, Ф. Блека, М. Шоулза (12, 13, 14, 20, 21, 26 ) и др.

Для того чтобы оценить качество предлагаемой методологии рассмотрим её с двух позиций:

Основанием для такого разделения является следующее мнение: «Как отмечают авторы Слоуновского проекта «Пересмотр корпоративной формы»: «Акционеры являются собственниками ценных бумаг, но они не являются корпорацией как юридическим лицом ни в каком из имеющихся значений и не составляют единой группы, чьи интересы жизненно необходимо соблюдать для достижения ее интереса «(Post.Preston.Sauter-Sachs, 2002, р.11), (17).

Позиция 1. Корпорация, как юридическое лицо.

В этом случае источниками финансирования будут:

Что же мы обязаны отдать владельцам собственного и заемного капитала?

Законодательство говорят о том, что собственники получат от корпорации, как юридического лица, только дивиденды. И всё. Возмещение стоимости акций возможно только в особо оговоренных законодательством случаях, например при ликвидации компании.

Владельцы заемного капитала, получат проценты за кредит и уплату различных комиссионных, связанных с получением компанией кредита.

Позиция 2. Потенциальные инвесторы (игроки).

Стоимость, приобретаемого инвесторами капитала, будет складываться из рыночной цены акций корпорации, плюс затраты по сделке (транзакционные затраты), плюс проценты за кредит, если собственных ресурсов инвестору не хватило. Заметим, что от этой операции корпорация не получит притока денежных средств, за исключением случая приобретения акций у самой корпораций. Отток денежных средств корпорации составят дивиденды и то, в том случае, если владелец акций зарегистрировал себя в качестве получателя промежуточных или годовых дивидендов в соответствующем реестре и на соответствующую дату.

Схема 1, приведенная ниже иллюстрирует названные позиции в их взаимосвязи.

В результате сопоставления информации содержащейся в таблице №1 и рисунке № 1 (25) Объективно возникает вопрос: На каком основании в таблицу № 1 включены стоимости привилегированных и обыкновенных акций? Корпорация, как юридическое лицо реализовала их и получила за них деньги. Купившие эти акции собственники, могут свободно продавать их на фондовом рынке и снова покупать. Денежные потоки от этих операций, никоим образом не затрагивают корпорацию, как юридическое лицо. Ниже приведенный рис.1 иллюстрирует данный факт.

Рис.1. Схема движение денег и акций корпорации.

Также из схемы, изображенной на рисунке 1 и, таблицы №1 следует:

Возникает вопрос: WACC, какого экономического субъекта и, для каких целей рассчитывается в таблице №1 с применением формулы № 1?

Усугубляет ситуацию также следующее:

Вывод: Общепринятые методы расчета WACC не корректны. При расчете WACC следует применять данные о тех компонентах источников капитала, которые соответствуют объекту, для которого этот показатель рассчитывается. Например на WACC, рассчитанный для целей корпорации как юридического лица (WACCорг.) и WACC рассчитанный для целей акционеров (WACCакц.).

Приведем пример такого расчета, воспользовавшись данными таблицы 1, которые дополним необходимыми для расчетов сведениями.

Таблица № 2. Пример расчета WACC для корпорации как юридического лица

Расчет WACC для целей потенциальных инвесторов несколько отличается от расчета WACC корпорации, как юридического лица. Его необходимо осуществлять в несколько этапов.

1 этап. Расчет по исходным данным.

2 этап. Прогнозная корректировка расчета.

Как видно из расчетов средневзвешенная цена капитала корпорации, как юридического лица WACCорг. = 17,703 % от объема привлеченного капитала (табл. № 2), средневзвешенная цена капитала приобретенного акционером инвестором WACC aкц. = 15,23% (табл. 3). В нашем расчетном случае WACCорг. = 17,703 % больше, чем WACC aкц. = 15,23%. Что это значит и как использовать полученные результаты?

Поскольку, по нашему мнению, богатство есть совокупность благ имеющихся в распоряжении их владельца, то базовым богатством акционеров являются активы компании, акциями которой они владеют. Именно изменение состояния активов компании, структуры капитала, оказывает влияние на возможность выплаты дивидендов и тенденции стоимости ее акций.

В нашем случае WACC aкц. = 15,23% следует уменьшить на 6,21%.

Расчет осуществляем так: сумму дивидендов акционерам (табл. № 2) в размере 300 млн.рублей (50 млн.руб. + 250 млн. руб.) делим на общую стоимость приобретенных акционерами акций равную 4900 млн. рублей. (табл. № 3). Обозначив корректировочный показатель как ΔWACC акц. получаем ΔWACC акц. = (300 млн.руб. : 4900 млн. руб.) x 100% = 6,21 процента. Следовательно, минимальное требование к росту богатства акционеров или WACC корпорации будет определяться по формуле:

В том случае, если величина средневзвешенной цены капитала корпорации (WACC корп.) превысит величину экономической рентабельности активов корпорации (ROA) можно говорить, что богатство акционеров не будет уменьшено в результате действий менеджмента компании.

На этом расчет не заканчивается.

2 этап. Прогнозная корректировка расчета средневзвешенной цены капитала для потенциальных акционеров.

Для расчета показателей таблице № 3 мы использовали рыночные цены акций на момент их приобретения. Но поскольку, по мнению многих авторов, средневзвешенная цена капитала рассчитывается на определенный период, то необходимо учесть последствия действия факторов определенных в концепции изменения стоимости денег во времени. Для этого реальная рыночная стоимость акций должна быть изменена. Изменение можно осуществить, используя обоснованные (справедливые) цены этих активов, применив для их расчета соответствующие модели (модель постоянного роста дивидендов, стоимости капитальных активов, опционного ценообразования и др.). Или применив иную логику. Например, об обратном изменении стоимости не денежного капитала по отношению к изменению стоимости денег, т.е. снижение стоимости денег во времени приводит к определенному увеличению стоимости акций, материальных и некоторых иных активов (25). В целом же вопрос о достаточно приемлемом уровне прогнозировании цены капитальных активов до настоящего времени не решен. По нашему мнению наиболее продуктивен путь, основанный на результатах прогнозирования объемов продаж и качественного фундаментального анализа (23).

Определение величины WACC для целей не публичных компаний (ООО, ЗАО и т.п.).

Нам не известны источники, раскрывающие данную тему достаточно полно. Лишь на интернет-форумах находим ссылки на известные подходы «постулирующие», что:

Мы лишь отчасти согласны с данной точкой зрения. Считаем, что применение модели альтернативной стоимости в модели расчета WACC искажает смысл данного показателя, как характеристики величины расходов на привлечение и использование капитала. Средневзвешенная цена капитала и средне взвешенная величина доходности капитала, обеспечивающая желания (требования) инвесторов-собственников суть различные финансовые характеристики. Свои дальнейшие рассуждения мы посвятим исследованию расходов формирующих капитал непубличных компаний и, прежде всего, расходам собственного капитала, тем или иным образом связанных с образованием цены этого капитала.

Прежде всего, констатируем тот факт, что собственный капитал неоднороден по своей структуре с точки зрения необходимости расходов на его привлечение и влияния этих расходов на потенциал роста компании и, ее стоимость. С этих позиций структура собственного капитала компании представлена в нижеследующей таблице №4.

Таблица № 4. Классификация собственного капитала компании по влиянию на потенциал роста и стоимость компании

Приведем пример расчета WACC для целей непубличных компаний, воспользовавшись некоторыми данными из таблицы № 1.

Таблица № 5. Расчет WACC для целей публичной компании

Расчет показывает, что для обеспечения сохранения темпов роста и стоимости компании, ее финансовой устойчивости менеджменту компании необходимо обеспечить экономическую рентабельность активов на уровне 53,208%.

По нашему мнению, предлагаемая методика позволяет более точно ориентировать финансовый менеджмент компании на достижение финансовых целей компании, чем только анализ рентабельности. Она более точно учитывает необходимость обеспечения полезных, для компании взаимоотношений компании со стейкхолдерами. Связывает управление ценой капитала с управлением предпринимательскими рисками.

Подводя итоги

В настоящей статье уточнена сфера применения и методология расчета средневзвешенной цены капитала, в частности.

Список литературы:

1. Agle B. R., Donaldson T., Freeman R. E., Jensen M. C., Mitchell R. K., Wood D. J. 2008. Dialogue: Toward superior stakeholder theory. Business Ethics Quarterly 18 (2): 153–190.

2. Aswath Damodaran, Valuation: Security Analysis for Investment and Corporate Finance (Wiley Finance), 2006 г., 685 с.

4. Oded H. Sarig and Simon Benninga, Corporate Finance: A voluation approach, McGraw-Hill College, Octouber 27, 2011.

5. Kowalewski O. Corporate Governance and Dividend Policy in Poland. Working Paper. 2007.

6. La Porta R., Lopez-de-Silanes F., Shleifer A., Vishny R. Agency Problems and Dividend Policies around the World // Journal of Finance. 2000. Vol. 55. N 1. P. 1–33.

7. Post J. E., Preston L. E., Sachs S. 2002a. Managing the extended enterprise: The new stakeholder view. California Management Review 45 (1): 5–28.

9. Алексеева Л. В. Березинец И. В, Ильина Ю. Б., Концентрация собственности и дивидендная политика: исследование российских акционерных обществ. Вестник С.-Петерб. ун-та. Сер. Менеджмент. 2011. Вып. 3, с. 3.

10. Аренков И.А, Черенкова Н.Ю. «Дивидендная политика российских акционерных обществ нефтяного сектора», Российское предпринимательство, № 2 (222). Декабрь 2012.

11. Беляева И. Ю. 2008. Корпоративная социальная ответственность: управленческий аспект. М.: КНОРУС.

12. Брейли Р, Майерс С., Принципы корпоративных финансов/пер. с англ. Н.Барышниковой,- М: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2008 г., 2-е изд – 1008 с.: илл., стр. 213, 443-447, 488, 489—501.

13. Ван Хорн Джеймс, Вахович Джон мл., М. Основы финансового менеджмента, 12-е издание: Пер. с англ. — М.: ООО»И.Д. Вильямс», 2008. — 1232 с: ил., стр.664-670.

14. Дамодаран Асват, Стратегический риск-менеджмент. Принципы и методики, Издательство: Вильямс, 2010 г.. 496 с.

15. Егорова И.Е., Дивидендная политика акционерных обществ: эмпирический анализ на примере республики Саха (Якутия), Поиск. Решения. Проблемы. № 13 (196), 2011г., с. 53

18. Копленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компании: оценка и управление. 3–е издание., перераб. и доп./Пер. с англ – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2008. – 576 с.

20. Лимитовский М.А., Лобанова Е.Н., Минасян В.Б., Паламарчук Е.Н., Корпоративный финансовый менеджмент: учебно-практическое пособие. – М.; Издательство Юрайт, 2012. – 990 с.

21.Лукасевич И.Я., Финансовый менеджмент: учебник, М.: ЭКСМО, 2007.-768 с – (высшее экономическое образование).

22. Национальный доклад по корпоративному управлению / Национальный совет по корпоративному управлению. Вып. V. М., 2012.

23. Рош Джулиан. Стоимость компании. От желаемого к действительному. Минск, «Гривцов Паблишер», 2008г., стр.104.

25 Солодов А.К. Методологические проблемы применения показателя средневзвешенной цены капитала (WACC) в финансовых расчетах, Финансовый менеджер №3.,2013.

26. Т. В. Теплова, Эффективный финансовый директор, Издательство: Юрайт, Серия: Прогрессивный учебник; 2011 г., 512 стр.

27. Ткаченко И.Н., Влияние глобализации на развитие стейкхолдерской модели корпоративного управления, Известия Уральского государственного экономического университета, №1 (45) 2013.

28. Федорова Е.А., Назарова Ю.Н. Факторы, влияющие на изменение индекса РТС российского фондового рынка, Аудит и финансовый анализ №1, 2010

29. Фондовые качели последних лет – экономический анализ динамики индекса РТС, «Рынок ценных бумаг», №14 (август), 2005.

30. Черёмушкин. С.В., Максимизировать богатство, а не стоимость, Корпоративные финансы, № 33(321), 2008, с.45-58.

35. Листинг в Лондоне – практика компаний из СНГ.

36. Фондовые рынки в контексте устойчивого развития / Эрнст энд Янг.

37. Фондовые биржи Бразилии и Индии заявили о необходимости предоставления нефинансовых отчетов листинговыми компаниями // Главный аналитический медиа-портал о корпоративной социальной ответственности (СSR&Review).

1 Мы не считаем правильным, определять цену источника «реинвестированная прибыль», исходя из стоимости обыкновенных акций. О цене этого источника будет сказано ниже, в разделе статьи посвященной расчету WACC в ООО, ЗАО и т.п. В данной таблице данные по строке «Реинвестированная прибыль» мы заменяем расходами учитывающими требования не только акционеров, но и других экономических агентов-стейкхолдеров

2 Стоимость пакета акции мы определяем исходя из предположения, что стоимость одной акции, как привилегированной, так и обыкновенной, в 10 раз превышает величину годового дивиденда выплачиваемого по этой акции.

© Интернет-проект «Корпоративный менеджмент», 1998–2021

Источник